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7月25日,市值逼近千亿元的东山精密(SZ002384,股价53.03元,市值971.3亿元)发布关于投资建设高端印制电路板项目的公告。

公告显示,东山精密董事会审议通过议案,同意公司全资子公司超毅集团(香港)有限公司(以下简称香港超毅)或其子公司投资建设高端印制电路板项目,以满足客户在高速运算服务器、人工智能等新兴场景对高端印制电路板(以下简称PCB)的中长期需求。该项目投资金额预计不超过10亿美元,主要用于现有产能的提升及新产能的建设,投资资金来源于公司自有资金或自筹资金。

视觉中国

这一大手笔投资正值PCB行业迎来结构性增长拐点期,尤其AI服务器、高性能计算(HPC)等新兴领域对高密度互连(HDI)、高多层板等高端PCB需求持续释放,成为产业链重要增长驱动力。

根据Prismark报告,2024年,全球PCB产值达736亿美元,同比增长5.8%。2025年,预计全球PCB产值将增长至786亿美元,产值和出货量增速分别为6.8%和7.0%。

过去,东山精密的PCB产品主要应用于消费电子领域,相比之下,其在高速增长的AI服务器领域的PCB布局相对薄弱。而此次项目不仅是扩产,更是东山精密进行高端PCB产品结构升级的关键部署,有利于公司“补短板”。

扩大产能满足客户需求

根据公告,香港超毅隶属于东山精密超毅事业部(以下简称Multek),该公司原为东山精密于2018年以2.93亿美元收购自伟创力旗下的PCB企业。Multek提供包括高密度互连、刚性、柔性和刚柔结合印刷电路板和装配解决方案。目前,Multek已为汽车、互联网、医疗、可穿戴设备和消费类等行业客户提供产品和服务。

公开资料显示,PCB是电子设备中不可或缺的组成部分,它为电子元件提供了结构化的支持和连接,实现了电路的功能和性能,被广泛应用于消费、通信、计算机、汽车等领域。近年来,随着AI算力、高速通信、卫星通信等的兴起,高层板、HDI板等高端PCB成为行业新增量。

“当前客户对高密度互连、高速信号传输等特性的PCB产品需求增加。Multek现有产能已难以满足客户未来的中长期需求,需通过新增产能快速填补市场缺口,满足客户需求。”东山精密在公告中表示。

除了满足产能外,东山精密的本项投资还要推动PCB产品的结构升级。据悉,普通多层线路板通常为四层或四层以上;高层板一般层数大于18层,厚度小于100mil(相当于2.54mm)。PCB层数越多,越有利于实现信号的快速传输,提高数据处理性能,但这对企业生产能力与良率控制的要求也越高。

对于本次投资给公司带来的影响,东山精密表示,该投资符合印制电路板行业升级的趋势,将进一步提升公司高端PCB产能、拓展公司经营规模,推动PCB产品升级,提升公司整体经济效益。

值得注意的是,在这一波AI与HPC驱动的产业浪潮中,另一家PCB龙头胜宏科技已经在高端PCB领域建立起较强的技术壁垒。胜宏科技在2024年年报中披露,公司具备70层高精密线路板、28层八阶HDI线路板、14层高精密HDI任意阶互联板等。“公司PCB硬板产品包括双面板、多层板和HDI,其中,多层板和HDI板营收占比较高。”据悉,胜宏科技的下游客户包括英伟达、AMD、英特尔、特斯拉等。

年内股价涨超82%

回顾公司的发展路径,成立于1980年的东山精密,最初只是长江三角洲无数小型金属加工厂中的一员,但如今以收入规模计算,公司已连续多年稳居全球FPC(柔性电路板)市场第二、PCB(印刷电路板)行业第三。

目前,东山精密的主营业务可以分为电子电路产品、精密组件、触控显示模组、led显示器等产品的研发、生产和销售。其中,电子电路产品就是PCB,也是公司的核心业务,该业务的发展壮大拥有鲜明的并购色彩。

2016年,东山精密斥资约6亿美元收购了维信(MFLEX)。当时,MFLEX主要产品为柔性电路板(FPC),其重要客户为苹果公司,公司也凭借这一交易切入苹果供应链。2018年,公司斥资2.93亿美元又收购了Multek进军PCB市场。至此,东山精密的业务覆盖了“软板(FPC)”“硬板”两块领域。此后,电子电路板业务成为公司第一大收入来源。

业绩方面,2024年,东山精密实现营业收入367.70亿元,同比增长9.27%;净利润10.86亿元,同比下降44.74%。对于“增收不增利”的原因,公司解释称,主要是对led业务优化运营管理,对部分低效设备进行整合和优化,产生1.64亿元资产处置损失,并对led业务相关资产计提了5.95亿元的资产减值损失。

分业务来看,东山精密PCB业务2024年实现营收248亿元,占营业收入的比重为67.45%;毛利率为18.34%,比上年同期减少2.45个百分点。

不过,即便东山精密的PCB产品主要应用于消费电子领域,但受益于全球PCB行业整体复苏及AI算力等新兴领域带来的高增长预期,市场对PCB板块前景普遍看好。这也在一定程度上推动了东山精密的股价。

今年以来,东山精密股价创下上市以来的新高,年内涨幅已达82.05%。

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